巨亏转净利1.6亿！跨境大卖逆袭成功

3月5日，子不语集团发布公告，预计截至2024年12月31日的年度净利润将达到约1.4亿元至1.6亿元，相比之下，2023年同期公司还处于净亏损状态，净亏损额约为2.66亿元，实现扭亏为盈。同时，预计报告期间的经营活动所得现金净额将大幅提升至约2.50亿元至2.70亿元，相比2023年的经营活动所得现金净额为7670万元。现金流的大幅提升表明公司的运营效率和盈利能力得到显著提升。

从淘宝小店到跨境巨头，子不语的崛起之路

子不语集团的起源可追溯至一家不起眼的淘宝店铺。其创始人华丙如是首批敢于尝鲜电商行业的创业者之一。2009年，华丙如还是安徽巢湖学院的一名大二学生。他敏锐地洞察到电商市场的巨大潜力，便在校园里做起了淘宝。借助广东、福建等地工厂的一件代发模式，华丙如成功销售女装产品，并在毕业时挖到人生的第一桶金。毕业后，华丙如赴杭州创立子不语集团。2012年，子不语开设天猫旗舰店，凭借原创设计和高性价比，一年内跻身天猫女装周交易榜前十，年销售额过亿。然而，随着国内女装电商竞争的加剧，子不语果断调整战略，将目光转向巴西、俄罗斯等海外市场。2014年，子不语在亚马逊上注册了第一家网店，正式转型为跨境电商企业，并在当年实现了销售额破亿的亮眼成绩。此后，公司的业务规模持续增长。到2020年，全年GMV已达到20亿元。

2022年，公司年营收更是突破30亿元。在2015年至2023年的高速发展过程中，子不语不断拓展业务版图。2018年，公司开始建立自营网站，进一步强化品牌独立性和市场竞争力。2022年11月，子不语成功登陆香港证券交易所，成为“跨境鞋服第一股”，正式进入资本市场，开启新的发展阶段。但上市之后，在2023年的业绩却意外踩下了急刹车。财报数据显示，公司在2023年面临挑战，营收增速明显放缓，净利润更是由盈转亏。2023年子不语收入为30亿元，同比下滑2.6%；归母净利润亏损2.66亿元，而2022年同期则盈利1.11亿元，这也是子不语自2019年以来首次出现收入下滑。

子不语净利润情况 图源：Wind对于业绩转亏的原因，子不语在相关公告中解释称，主要受到存货拨备和雇员开支增加的影响。一方面，公司在2023年清理了部分周转较慢的存货，并计提存货减值3.88亿元，较2022年大幅增加了3.33亿元。另一方面，子不语在2023年加大了中高层管理人员和信息技术人员的引入力度，尽管全职员工总数减少了170人至1063人，但员工成本总额却同比增加了28.4%，达到2.16亿元。在存货方面，此前子不语在海外市场以高性价比产品为核心，依托快速设计、生产和上新的供应链优势，每年推出约1万款新品。

以产品为主，而非品牌的运营模式下，公司采用多品牌、多店铺运营策略，通过在亚马逊平台开设数百家店铺，以多款式布局打造爆款产品，实现规模化销售。但这也导致存货水平扩张，远超业务规模增速。2020年公司存货规模仅为2.56亿元，而到2021年激增至7.12亿元，同比增长178%；2022年存货规模维持在7.08亿元高位，较2020年增长约2.8倍。高企的存货水平带来了相应的资金压力和减值风险，2022年上半年，其存货周转天数更是创下新高，达到442天，较2020年的177天明显延长。

从2023年的财报来看，子不语还透露出两大潜在风险：一是单一市场风险，二是对第三方平台的依赖风险。主要来看，子不语的收入高度依赖北美市场。2023年，北美市场贡献了公司总收入的93%。而从2020年至2022年的数据来看，北美市场收入占比分别为72.6%、86.5%和96.2%，呈现出逐年攀升的趋势。这种对单一市场的过度依赖，使得子不语容易受到北美经济波动、政策变化以及消费需求疲软等外部因素的冲击，增加了业务的不确定性。另外一方面，子不语的销售渠道严重依赖第三方电商平台。2023年其97%的收入来自亚马逊、Wish等第三方电商平台。数据显示，2020年至2022年，该比例从79.3%攀升至87.4%，再到95.6%，呈现出持续增长态势。

过度依赖不但削弱了子不语的渠道议价能力，还使其面临平台政策变动、佣金上涨及竞争加剧等多重风险，对品牌自主性和长远发展构成潜在威胁。综合来看，存货减值拨备和员工成本上升是子不语2023年业绩下滑的直接原因，而对单一市场依赖和第三方平台依赖则是其长期发展的潜在风险。业绩下滑促使子不语深刻认识到公司发展中存在的问题，并加快战略转型的步伐。

战略转型加速，多元化布局显成效

颓势几乎贯穿整个2023年，导致公司全年业绩不佳，净亏损达到2.66亿元。面对业绩下滑的压力，子不语集团并未选择退缩，而是深刻认识到公司发展中存在的问题，并开启战略转型之路。公司积极调整存货结构，优化库存管理，同时拓展新的销售渠道，布局TikTok等新兴市场，搭建直播团队，通过多元化的营销手段提升品牌影响力。从整体运营来看，子不语集团在2023年对存货进行大刀阔斧的调整，并在2024年继续优化库存结构。

针对部分周转较慢的存货，公司进行了集中清理，将资源集中到爆款产品上，使得存货减值大幅减少，进而降低了因存货问题对利润的拖累。同时，相关仓储费用也相应减少，进一步提升公司的运营效率。在巩固亚马逊等核心渠道优势的基础上，子不语集团重点开拓了Temu、TikTok等新的销售渠道。例如，公司搭建了TikTok直播团队，拥抱新型业务模式，实现收入来源的多元化，推动了收入的持续增加，进而使毛利相应增加。

此外，子不语集团还成立品牌部，聚焦打造多个核心品牌，向高端市场进军。通过提升品牌的市场议价能力和盈利能力，公司前十大品牌的销售额快速增长，品牌集中度得以提升，促进产品销售和收入增长。一系列转型举措在2024年上半年显现出成效，子不语迎来业绩拐点。据2024年上半年财报显示，子不语实现营收14.62亿元，同比增长6.31%；净利润达到约9136.5万元，同比大幅增长789.1%，经营活动产生的现金净额也达到1.30亿元，同比增长127.0%。

作为亚马逊服装领域的佼佼者，子不语曾一度遭遇亏损困境，但其凭借坚韧不拔的努力，成功上演了一场华丽的逆袭大戏。如今，子不语已重振旗鼓，步入增长的快车道，并传来盈利的佳音。

在全球跨境电商行业蓬勃发展与竞争日益激烈的背景下，子不语面临着前所未有的机遇与挑战。但凭借其深厚的行业积淀和持续创新的理念，子不语有望在未来继续稳固其领军地位，引领跨境电商行业的新潮流，再次为子不语送上掌声。